强势行情中的煤炭板块，估值正迎来修复期｜博弈A股拐点

“924”一揽子金融政策、降准降息齐发等多重利好政策加持，A股持续升温。

自9月24日起，单日成交量连续三天超过万亿元。9月30日，A股全天成交超2.6万亿元，创历史新高。

截至2024年9月30日，上证指数涨8.06%站稳3300点，深证成指涨10.67%，创业板指涨15.36%，科创50、北证50指数均收涨逾15%，同步刷新历史最好成绩。

Wind统计显示，两市及北交所共5330只股票上涨，8只股票下跌，10只股票平盘。近40只行业ETF涨停，超3000股涨幅超9%。

盘面上，大金融持续大涨，证券股领涨，白酒股表现强势，光伏股再现反弹。

能源成分股表现强势

具体到能源领域，随着枯水季与供暖季临近，动力煤补库存和冬季供温储煤需求提升，叠加市场向上行情刺激，煤炭行业的估值重塑明显。

截至9月28日，申万煤炭行业近两周上涨17.52%，跑赢沪深300指数0.29个百分点，在申万31个行业中排名第14。申万煤炭行业年初至今上涨6.85%，排名第6。

分板块来看，近两周煤炭行业子板块中，动力煤板块上涨15.63%，焦煤板块上涨22.31%，焦炭板块上涨19.19%。

东莞证券指出，节前下游补库需求较旺，以环渤海港煤炭库存合计为例，截至9月27日库存合计2508.00万吨，同比增长9.00%，虽然六大发电集团日均耗煤量有所下降，显示夏季电煤旺季逐步过去，但由于下游补库稳步推进，以及非电需求在“金九银十”旺季逐步释放，为动力煤价格提供有力支撑。

从产业链层面来看，伴随着焦煤焦炭上游资源需求持续向好，煤化工产业链有望迎来整体提振。

9月30日，在申万所属行业中，31个行业上涨，其中煤炭行业涨幅为6.08%。进一步观察该行业所属37只个股，6只近日涨停。

其中宝泰隆涨幅高达10.02%，陕西黑猫(601015.SH)涨幅达10.06%，淮北矿业(600985.SH)、美锦能源 (000723.SZ)、云维股份( 600725.SH)、安源煤业(600397.SH)、安泰集团(600408.SH)、永泰能源(600157.SH)等个股涨幅超9%。

化工ETF盘中场内价格涨幅一度达到6.86%，后略有回落。从涨跌幅上看，星源材质(300568.SZ)、巨化股份(600160.SH)等大涨超8%，恩捷股份(002812SZ)、三美股份(603379.SH)等多股涨超7%。化工ETF50只成分股整体表现强势。

开源证券表示，此前化工板块及个股超跌主要是受宏观预期影响，近期多项政策加码助力宏观预期扭转，有助于市场信心回升。

节后或将逐渐回暖

伴随着系列政策持续发力及行业季节性周期来临，市场对于中长期基本面的预期出现明显改善。

中信证券研报表示，第三季度市场煤价预期波动较大，但从实际价格表现看，动力煤第三季度均价相对平稳，焦煤价格表现弱于预期。因此煤炭板块第三季度业绩料也将出现分化，预计动力煤中环比量增的公司业绩环比有所改善，焦煤业绩环比则有所下滑。展望第四季度，红利风格或依然是板块上涨的推动力，随着煤价底部明确、宏观政策不断叠加，板块有望进一步反弹。

事实上，煤炭行业作为大宗资源品行业，传统的估值逻辑是基于其商品价格周期的运行，而价格周期的核心是产能扩张周期。而近期陆续释放的宏观政策扩大了市场对于内需空间预期，进一步加速行业供需关系调节与平衡。在需求旺季与市场行情的推动下，上市公司盈利空间有望得到进一步修复。

个股层面，2024年7月以来，广汇能源、兖矿能源(600188.SH)等相继披露增持方案。淮北矿业表示:“力争完成年度商品煤生产预算2139万吨、生产焦炭420万吨、乙醇35万吨、吨煤成本同比下降5%以上、精煤产率达到50%；通过加强化工板块对标管理，做到资源配置最优化，实现2024年化工产业增盈减亏。”

国泰君安研报表示，2024年上半年基础化工指数先反弹后下跌，总体与两大指数走势共振。五月涨价行情反弹后受行业景气下行影响，整体表现不佳。“金九银十”旺季来临，国内稳增长政策发力叠加海外流动性宽松，基础化工行业有望在下半年迎来反弹。