上市零售药店收购频发行业集中度进一步提升

近日，上市零售药店收购动作频发。2023年12月28日，一心堂宣布斥资2.16亿元并购7家小型连锁药店的187家门店。而就在前1天，健之佳宣布收购重庆红瑞乐邦190家药店，对价1.37亿元。

分析人士认为，相较于美国和日本两个较发达成熟的药品零售市场，我国正处于龙头企业通过并购扩张快速占领市场的阶段，行业仍处于快速整合期，集中度存在较大的提升空间。

加速扩张

市场竞争加剧是零售药店频繁收购的原因之一。一心堂在公告中提及，随着行业集中度的提升，一些全国性和区域性的大型医药零售连锁企业逐步形成，这些企业可借助其资金、品牌和供应链管理等方面的优势逐步发展壮大，零售企业之间的竞争日趋激烈。同时随着基层医疗机构用药水平持续提升、药品零差率政策推广、药品零售企业经营成本上升，加之以互联网和移动终端购物方式为主的消费群体正在逐步形成，市场竞争加剧。根据公司整体发展战略，通过“新开+收购”并重的方式，加快门店网络扩张；积极参与医改政策，创新经营模式持续提升公司整体竞争实力，保持和扩大区域竞争优势。

健之佳表示，本次交易符合公司在川渝桂地区的战略布局规划，通过此次收购，可快速拓展重庆地区的门店规模、加密门店布点，迅速进入空白区域市场，提升区域性的品牌影响力和竞争力。收购后，公司在重庆地区的门店规模突破500家，后续公司将稳妥推进项目整合，为未来的业绩提升奠定基础，并在此基础上持续拓展。

展望2024年，头部零售药店计划持续扩张。健之佳日前披露的投资者交流活动显示，根据过往三年的门店拓展情况及公司实际，预计2024年门店拓展将不低于2023年门店拓展家数。

健之佳称，公司按“自建+收购”双轮驱动的模式推进“以中心城市为核心向下渗透”的门店扩张策略，在云南、河北两个利润中心持续密集布点、渠道下沉，增强盈利能力；重庆、辽宁作为第二梯队，在2023年底、最迟2024年底突破500家门店规模，持续打造新的利润中心；在四川、广西快速拓展提升。

健之佳表示，并购项目初步聚焦于除云南外已布局省份的空白、薄弱区域，以中小项目为主，后续若有适当项目，考虑逐步进入其他目标市场，并将中长期目标市场确定为经济发展迅速、人口持续积聚的长三角、长江中游经济带、粤港澳大湾区等重点区域，继续推进公司从区域连锁企业向全国连锁企业转变，通过聚焦目标顾客健康需求的专业、全渠道、差异化服务，拓展业务。

头部企业获益

近十年来，零售药店由于其经济性、便利性及专业性等特点，逐渐成为药品销售的主要渠道之一，市场规模从2010年的1275亿元增长到2022年的5990亿元，年复合增长率为13.76%，零售药店的门店数量从2010年的38.80万家增长到2022年的62.33万家。

业内人士认为，随着药品集采扩面以及药品价格大幅下降，单体店面临资金周转等生存压力，规模经济成为企业重要的竞争优势，连锁化和行业整合是未来长期发展趋势。

数据显示，从行业集中度来看，2020年中国、日本、美国前十的零售药店市场份额占比分别为20.9%、70.7%和74.6%。从连锁化率来看，2018年美国和日本的连锁化率分别为64.0%和87.1%，截至2022年末，中国的连锁化率为57.8%，相比日本和美国的市场仍有较大差距。

近年来，两票制、带量采购、“双通道”等一系列政策出台和落地，加速行业集中度提升。同时，随着处方外流和新零售模式的发展，国家通过药店分类分级管理、医保定点管理等，进一步明确了零售药房纳入定点医疗机构的条件、开展线上业务等的要求，中小型药店在药品种类、专业服务、医保资格方面的竞争优势都弱于大型连锁，在获客、成本及费用管理方面都有更大压力。

业内人士认为，一系列促进行业集中度提升的政策在给中小型药房经营带来压力的同时，也为头部企业提高市占率提供了机遇。头部连锁企业由于其规模效应和完善的管理体系，在拓展业务、承接处方等方面都更具优势，相较于美国较为成熟的药店零售市场，我国头部企业市占率有较大的提升空间。

国金证券认为，头部企业门店的合规化程度更高、管理能力更强，因受监管信任程度更高，其在承接处方外流的过程中有望获取更大份额；头部企业具备规模效应，在品牌、采购议价权、物流管理水平等方面均更具优势。